隨著經(jīng)濟的下滑，結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的地方政府稅收收入以及出賣土地等預(yù)算外收入均明顯下降，并且地方政府融資平臺公司也被堵死，發(fā)行債券成為地方政府主要融資渠道。財政部擴大地方債務(wù)置換規(guī)模是一個信號，顯示經(jīng)濟下行之下的地方債務(wù)風(fēng)險正在不斷上升。如果要將中央意志不打折扣地執(zhí)行下去，就必須找到辦法來緩解地方政府面臨的債務(wù)困境。而互聯(lián)網(wǎng)金融的普惠共享、信息對稱等天然屬性，恰好能有效解決上述難題。
（一）供給側(cè)改革，地方債發(fā)行漸入高潮
自2014年《國務(wù)院關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理意見》頒發(fā)后，當(dāng)前地方政府財政普遍存在一定的缺口，而隨著經(jīng)濟的下滑，其稅收收入以及出賣土地等預(yù)算外收入均明顯下降，地方政府所依賴灰色融資渠道——地方政府融資平臺公司被堵死，發(fā)行債券成為地方政府主要融資渠道。
自2016年2月15日，河北完成今年地方政府首批債券發(fā)行后，18個省級政府和1個計劃單列市相繼發(fā)債。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2016年一季度，地方政府已經(jīng)發(fā)行150只債券，發(fā)行規(guī)模共計9554.23億元。其中，進入3月份以后，地方債發(fā)行節(jié)奏明顯加快，發(fā)行規(guī)模呈現(xiàn)平穩(wěn)增長趨勢。預(yù)計2016年高達約6萬億元，規(guī)模膨脹近半。這意味著今年還有約5萬億元地方債等待發(fā)行。
另外，加大地方債置換也是個治標不治本的被動舉措，其本質(zhì)是拿時間換空間，將現(xiàn)在的債務(wù)壓力推遲到未來去解決，并且我們應(yīng)該客觀看待債轉(zhuǎn)股，不能指望債轉(zhuǎn)股力挽狂瀾的顯著減輕債務(wù)負擔(dān)。
（二）新形勢下，地方債風(fēng)險加大
從財政部今年連續(xù)加大地方債轉(zhuǎn)換規(guī)模來看，地方政府債務(wù)的風(fēng)險程度可能比市場一般估計的要嚴重。同時，衡量中國的政府債務(wù)恐怕不能用靜態(tài)的數(shù)據(jù)來看待，利率上行壓力增大，而且長期以來的信息不對稱，以及地方政府融資方式多元化，導(dǎo)致地方債暴露更多風(fēng)險。
其一，短期償債壓力直接導(dǎo)致債務(wù)違約風(fēng)險升高，利率上行壓力增大。
在經(jīng)濟下行壓力不斷加大、地方財政收入減少的背景下，短期償債壓力會給地方帶來多重影響，一是直接的債務(wù)違約風(fēng)險，二是束縛地方的發(fā)展空間。另外，從供給端看，地方政府債券發(fā)行規(guī)模增長將進一步增加市場消化壓力；從需求端來看，隨著利率市場化程度提高，商業(yè)銀行負債成本不斷提高，二季度發(fā)債規(guī)模擴大、銀行利差收縮將使得其對地方政府債券利率提出更高的要求。對其他投資者來說，地方政府債券二級市場交易不活躍，導(dǎo)致地方債流動性溢價需要更多的補償，同樣對地方債收益率上行存在訴求。
其二，長期以來的信息不對稱，成為侵蝕地方債安全邊際的痼疾。
目前地方債最主要的風(fēng)險點集中在“無法掌握全口徑地方政府性債務(wù)信息，導(dǎo)致風(fēng)險難以準確估算”、“地方政府融資渠道日益多元化，風(fēng)險監(jiān)控難度日益加大”、“地方政府財政收入增速放緩，難以支撐債務(wù)償還”和“資金使用不規(guī)范，難以監(jiān)測平臺貸款資金流向”等4個方面，而其中3個都是源于信息不對稱。隨著地方政府性債務(wù)陸續(xù)到期，銀行家對債權(quán)人權(quán)益保護和政府行政干預(yù)行為更為關(guān)注，政府信用成為目前銀行家高度關(guān)注的問題。
（三）互聯(lián)網(wǎng)金融成為化解地方債務(wù)風(fēng)險的有效路徑
互聯(lián)網(wǎng)金融在大數(shù)據(jù)、云計算和移動互聯(lián)網(wǎng)的支撐下，成功實現(xiàn)交易的網(wǎng)絡(luò)化、去中心化、脫媒化，打破了信息的不對稱性，弱化了交易中介的作用，跨越了地域限制。地方政府與互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)進行合作，將形成優(yōu)勢互補，實現(xiàn)共贏。
首先，互聯(lián)網(wǎng)金融的普惠特性，可以促進政府廣泛引入民間資本，拓展政府融資渠道，豐富PPP內(nèi)容，化解債務(wù)壓力。
互聯(lián)網(wǎng)金融是一種民主化、跨地域性的普惠金融模式，市場參與者更為扁平化、大眾化。該模式下，客戶能夠突破專業(yè)、時間和地域的約束，在互聯(lián)網(wǎng)上尋找需要的金融資源，金融服務(wù)更直接，客戶基礎(chǔ)更廣泛。地方政府通過與互聯(lián)網(wǎng)金融平臺合作，不僅能夠很好的解決政府融資渠道傳統(tǒng)單一的問題以及化解債務(wù)壓力，而且通過可以廣泛引入民間資本，豐富PPP內(nèi)容， 優(yōu)化地方金融格局。
根據(jù)中國人民銀行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2016年2月末，我國本外幣存款余額和存款速度都有所增加。具體看，2月末，本外幣存款余額142.89萬億元，同比增長13.0%。月末人民幣存款余額138.60萬億元，同比增長13.3%，增速分別比上月末和去年同期高0.8個和2.4個百分點。當(dāng)月人民幣存款增加8467億元，同比多增9273億元。表明，前期的政府實施的各項刺激政策成效有限，大量民間資本仍舊涌向銀行體系，適應(yīng)于我國老百姓特點的新投資渠道亟待創(chuàng)新。借助互聯(lián)網(wǎng)金融渠道，將民間資本引入政府領(lǐng)域，刺激普通居民的投資消費。
其次，互聯(lián)網(wǎng)金融融平臺開放、信息共享的天性，使該模式中信息對稱共享，能有效解決地方債務(wù)長期以來信息不對稱的弊端。
互聯(lián)網(wǎng)金融獲得了大數(shù)據(jù)和云計算等技術(shù)支撐，信息資源的可獲得性增強，并且質(zhì)量提高。數(shù)據(jù)壁壘被打破，形成統(tǒng)一信用環(huán)境，信息充分共享和對稱，信息資源的獲取成本進一步降低，交互性加深，信息資源的可獲得性明顯增強，用戶可以得到更好的信息服務(wù)。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)主要由計算機處理，操作流程完全標準化，大眾可以在開放透明的平臺上快速找到適合自己的金融產(chǎn)品，更省時省力，降低交易成本。
地方政府通過和互聯(lián)網(wǎng)金融平臺合作，除了能克服當(dāng)前和未來融資中的信息不對稱問題，還可以借助互聯(lián)網(wǎng)金融的技術(shù)團隊梳理打包前期的債務(wù)遺留問題，而不是單純的通過債務(wù)置換或者債轉(zhuǎn)股等傳統(tǒng)手段機械性的抖掉包袱。另外，地方政府通過互聯(lián)網(wǎng)金融平臺對自身債務(wù)進行掛牌，也深化信息公開、政務(wù)透明，提升政府形象的一種舉措。
互聯(lián)網(wǎng)金融滲透性強、輻射面廣，創(chuàng)新活力高，其顛覆性早在2014年已經(jīng)顯現(xiàn)。而今年由政府部門牽頭成立的互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會，無疑給了互聯(lián)網(wǎng)金融地位和作用更多認可。在我國未來的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和供給側(cè)改革中，要想極大發(fā)揮“互聯(lián)網(wǎng)+”理念，豐富“政府+社會”的PPP模式，政府牽手互聯(lián)網(wǎng)金融將是必然之舉，而地方政府的債務(wù)問題或成為雙方合作的重要突破口。
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本文標題：郝可貴：互聯(lián)網(wǎng)金融是化解地方債務(wù)膨脹風(fēng)險有效渠道
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