大宗商品在跌、新興市場在跌、全球股市在跌！經(jīng)歷了本周金融市場行情的投資者，似乎很能不聯(lián)想起今年下半年以來所最為常見市場瘋狂景象——從亞太到歐洲再到紐約時段，市場不知為何就忽然陷入了暴跌的怪圈之中。盡管由于美聯(lián)儲加息預(yù)期的存在，投資者們很容易把市場行情的成因歸咎與此，然而仔細想想，卻又未必竟然。
因為無論是美元指數(shù)還是短期美國國債收益率，在本周均沒有出現(xiàn)過于明顯的漲幅。假使真是美聯(lián)儲加息預(yù)期作祟，緣何這兩大最有理由上漲的美國資產(chǎn)卻并未走高？也許，我們只能歸咎于市場目前太過于地如履薄冰，甚至有些杞人憂天——即要憂慮于油價的大跌可能拖累全球通脹，又要擔憂人民幣的貶值可能折射中國經(jīng)濟硬著陸的風(fēng)險。不過無論如何，天時地利人和，似乎均已經(jīng)指向下周三美聯(lián)儲議息夜前后的市場，注定將難以平靜！
原油凄凄慘慘戚戚，OPEC會議后跌勢已成“無底洞”
周五(12月11日)歐市盤中，原油價格進一步擴大跌幅，布倫特原油刷新多年來低位，一度跌破39美元/桶關(guān)口，至38.90美元/桶。美國原油價格同樣刷新低位至36.12美元/桶。
而隨著原油價格的下行，貴金屬市場受到了一定拖累。黃金價格刷新一周低位至1062.32美元/盎司，白銀價格刷新逾一周低位至13.92美元/盎司，鉑金價格刷新日低至842.37美元/盎司。
值得一提的是，在上周五的OPEC會議未能達成減產(chǎn)協(xié)議后，油價的跌勢便已變得一發(fā)不可收拾。石油輸出國組織（OPEC）于12月4日召開產(chǎn)量會議，結(jié)果不僅沒有減產(chǎn)，反倒還未提及產(chǎn)量上限一事，這是數(shù)十年來的首次。隨后OPEC公布月報稱盡管產(chǎn)量升至三年高位，但預(yù)計仍然贏得市場份額“戰(zhàn)爭”的勝利。此舉暗示OPEC仍然毫無減產(chǎn)的打算。
國際能源署(IEA)今日公布的月報也顯示了類似的意思，IEA月報稱，OPEC國家在12月4日召開原油產(chǎn)量會議，但是會議并未做出減產(chǎn)決定，還取消了生產(chǎn)上限，表明其愿意在供應(yīng)過剩的市場上維持銷量。兩大產(chǎn)油國沙特和伊朗均無讓步意愿，同時一旦對伊朗的制裁取消，伊朗增加出口，那么全球庫存可能還會進一步上升。
而隨著油價下跌，本周彭博大宗商品指數(shù)(Bloomberg Commodity Index)已自1999年6月以來首次跌破80美元。該指數(shù)涵蓋從雞蛋期貨到天然氣在內(nèi)的22種大宗商品，半年之前其位于100美元上方。彭博大宗商品指數(shù)從2008年的峰值下降了2/3，也就是說，所謂的“大宗商品超級周期”又回到了原點。此外，湯森路透核心商品CRB指數(shù)也創(chuàng)下13年新低。
自2014年中期以來，金融市場一直在忍受能源價格下跌的后果，受影響的范圍也非常大。而如此劇烈的波動，很可能在未來的一年中繼續(xù)上演。
據(jù)統(tǒng)計，全球石油類股市值縮水如今已超過1萬億美元。自2010年以來，能源和礦產(chǎn)領(lǐng)域的公司總計發(fā)行了近2萬億美元的債券，其中很多都是小型頁巖油公司發(fā)行的高收益?zhèn)蛩^的“垃圾債”。目前，這些債券正面臨一波信貸評級調(diào)降且違約增加的風(fēng)險。
此外，油價再次持續(xù)下跌給通脹預(yù)期造成的影響，對各國央行的沖擊都是同樣巨大的，不論是將要緊縮政策的美聯(lián)儲(FED)，還是仍將實施寬松舉措的央行，比如歐洲央行(ECB)。
人民幣再掀貶值狂潮，新興市場已內(nèi)外交困！
歷史經(jīng)驗顯示，每一輪美聯(lián)儲加息周期和美元牛市通常也是新興市場的風(fēng)險高發(fā)期，比如上世紀八十年代的拉美債務(wù)危機、上世紀九十年代的亞洲金融危機。如今美聯(lián)儲又將按下緊縮按鈕，而金融市場又面臨著商品的暴跌風(fēng)暴，這無疑令新興市場進一步感到內(nèi)外交困。
本周最能體現(xiàn)這一負面變化的無疑當屬人民幣的瘋狂貶值。從歷史數(shù)據(jù)看，人民幣的多項貶值紀錄在本周被進一步刷新。截止周五在岸收盤，人民幣兌美元即期收報6.4551點，盤中一度逾四年新低6.4583，失守8月11日一次性貶值以來的最低點6.4510元，近六天交易日人民幣接連出現(xiàn)階梯式下跌，為2014年3月以來的最長連跌紀錄。
而周線角度的貶值勢頭則更為驚人。本周在岸人民幣兌美元下挫0.81%，為8月匯改以來最大單周跌幅。此外，人民幣兌美元目前已連續(xù)六周出現(xiàn)走低，為近十年來首見！
在離岸市場上，離岸人民幣兌美元周五尾盤跌勢依舊洶洶，盤中雖未破昨日低點6.5479，但仍大跌0.6%，與在岸人民幣兌美元(CNY)價差仍逾800點；而一年期人民幣NDF則創(chuàng)逾三個月新低。離岸人民幣一年的隱含波動率連續(xù)上行報6.700/7.300，亦可表明人民幣的貶值預(yù)期。
交易員稱，本周離岸、在岸人民幣連續(xù)多日呈階梯式下行，看空氣氛濃厚。交易人士認為，離岸人民幣本周已過關(guān)斬將連破6.50-6.54關(guān)鍵整數(shù)關(guān)口、兩地價差持續(xù)拉大，貶值呈階梯式下跌，監(jiān)管層只能防止人民幣短期大幅貶值，但很難扭轉(zhuǎn)頹勢。
路透最新調(diào)查顯示，市場對中國人民幣的看空情緒已達到逾五年以來最高。渣打銀行委托Asset Benchmark Research做的最新調(diào)研結(jié)果亦表明，只有6%的受訪者認為人民幣兌美元在未來三個月會升值，44%的受訪者認為會貶值。
而在人民幣貶值的背后，更多新興市場在本周也已經(jīng)陷入了四面楚歌的境地。如下圖所示，本周新興市場貨幣兌美元幾乎全線下跌，僅有保加利亞和捷克貨幣能勉強維持升勢。
國際清算銀行（BIS）6日發(fā)布的季度報告指出，盡管第四季度金融市場更加穩(wěn)定，但新興市場仍面臨美聯(lián)儲加息的負面沖擊。近年來新興市場信貸增長強勁，2010年以來金磚國家信貸總額占GDP的平均比例達到25%。隨著借貸成本上升，償債負擔還將不可避免的升高，新興市場發(fā)生金融危機的風(fēng)險增加。
BIS貨幣暨經(jīng)濟事務(wù)部門主管博里奧表示，新興市場金融體系的脆弱性仍然存在，新興市場發(fā)行的美元計價債券規(guī)模自2009年年初以來大約翻了一番，總額超過3萬億美元。隨著美元升值，這些負債將拖累新興市場企業(yè)的財務(wù)狀況，削弱資產(chǎn)負債表。
美聯(lián)儲下周料開啟加息之旅，你準備好迎接更瘋狂行情了嗎？
上周美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強勁，讓市場投資者和分析師們普遍相信，美聯(lián)儲料將于12月15-16日FOMC會議后宣布加息，結(jié)束2008年12月以來的零利率狀態(tài)。聯(lián)邦基金利率走勢顯示，市場相信美聯(lián)儲下周加息的機率為85%。根據(jù)路透在12月4-9日對逾90位分析師進行的最新訪查，美聯(lián)儲12月16日加息機率預(yù)期已經(jīng)從前次調(diào)查的70%升至90%。
而《華爾街日報》最新調(diào)查更是顯示，97%的經(jīng)濟學(xué)家都預(yù)計美聯(lián)儲將于下周三加息。僅3%的調(diào)查對象表示預(yù)計美聯(lián)儲會等到明年再行動。上個月的調(diào)查中，預(yù)計美聯(lián)儲12月加息的比例為92%。
顯然，美聯(lián)儲下周不加息儼然已成小概率事件。事實上，上述調(diào)查還顯示，82%的經(jīng)濟學(xué)家表示，如果下周沒有加息，那么美聯(lián)儲的可信度將受損。這一比例遠高于上個月調(diào)查的65%。
經(jīng)濟展望集團（Economic Outlook Group LLC）首席全球經(jīng)濟學(xué)家Bernard Baumohl表示：“基于耶倫和（美聯(lián)儲副主席）費舍爾近期的表態(tài)，美國經(jīng)濟已經(jīng)改善，就業(yè)與收入數(shù)據(jù)也更為強勁，12月不加息將等同于欺騙。”
既然美聯(lián)儲12月加息幾乎已板上釘釘，那么市場更為關(guān)心的問題將是：然后呢？美聯(lián)儲何時會采取再下一次行動？美聯(lián)儲官員此前已明確表示，他們對達成雙重使命中的就業(yè)部分感到滿意，未來升息步伐將取決于確認料將上升的通脹確實在往上走。
耶倫和很多其他美聯(lián)儲官員都反復(fù)強調(diào)過，美聯(lián)儲未來的加息步伐將是漸進和謹慎的。多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家認為，這意味著美聯(lián)儲在12月加息后，將會在1月26-17日的FOMC會議上暫時按兵不動，然后再在3月15-16日的會議上第二次加息。
不過，目前仍有不少華爾街人士擔憂，美聯(lián)儲下周加息依然可能會造成市場在年末出現(xiàn)更大的風(fēng)險。低利率環(huán)境此前已幫助美股普遍升至紀錄新高。但對許多金融市場交易員而言，他們的職業(yè)生涯可能還從未經(jīng)歷過美國升息。
不少分析人士表示，雖然外匯是全球流動性最好的金融市場——每天的交易規(guī)模平均在5萬億美元左右，但風(fēng)險敞口以及假設(shè)的波動較低的情況下，仍可能導(dǎo)致意外。而季節(jié)性因素可能會導(dǎo)致所有市場的風(fēng)險都進一步增加。通常來說，12月的流通性較低，風(fēng)險資產(chǎn)回報較高。年底最后幾周的波動性溢價都會有所上升，但今年這一溢價的上升幅度將特別明顯。
預(yù)期市場的波動性較低可能會使得交投更加清淡。波動率指數(shù)的過往數(shù)據(jù)顯示，12月的波動率較高。交投清淡加上波動性意外增強可能會導(dǎo)致嚴重的流通性風(fēng)險，并將有可能會給金融活動帶來不利影響。
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周五12月11號，人民幣遭遇最近六連跌，在岸人民幣兌美元(CNY)收盤下跌0.27%，報6.4552元，同時創(chuàng)下8.11新匯改以來最大周跌幅，為連續(xù)第六周下跌。同時離岸人民幣也跌破6.52關(guān)口，日內(nèi)跌幅擴大至約220點。在岸、離岸價>>>詳細閱讀
本文標題：當加息遇上風(fēng)險資產(chǎn)暴跌！似曾相識一幕再上演
地址：http://www.zcgs360.cn/a/shuju/298451.html
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