或許正在美國(guó)進(jìn)行路演的FaceBook IPO團(tuán)隊(duì)不會(huì)想到，一家美國(guó)公司的招股，竟能對(duì)中國(guó)新股發(fā)行審核產(chǎn)生深刻的影響。
2012年2月，全球最大社交網(wǎng)絡(luò)公司Facebook提交IPO申請(qǐng)文件，啟動(dòng)上市進(jìn)程，2個(gè)月后，這份在美國(guó)資本市場(chǎng)看來(lái)與其他申請(qǐng)文件并無(wú)多大差異的招股說(shuō)明書，成為A股IPO改革有關(guān)信息披露的范本之作。
“又是一個(gè)通宵。”5月8日上午，深圳某投行保薦人在電話中告訴記者，他的IPO項(xiàng)目正準(zhǔn)備遞交申請(qǐng)，實(shí)際上，其負(fù)責(zé)項(xiàng)目的招股書2個(gè)月前已準(zhǔn)備好，但隨著新股發(fā)行體制的改革，監(jiān)管層對(duì)招股書披露有關(guān)要求進(jìn)行大刀闊斧的修改，“幾乎推倒重寫，很多內(nèi)容要大幅刪減，當(dāng)然也要補(bǔ)充更多更詳細(xì)的其他內(nèi)容，修改的方向便是朝FaceBook的IPO招股書看齊。”
事實(shí)上，為適應(yīng)監(jiān)管層最新的新股審核思想，忙著對(duì)自己負(fù)責(zé)的IPO項(xiàng)目招股書編寫工作進(jìn)行整改，幾乎成為近段時(shí)間內(nèi)保薦人的主要工作。
“傾向于學(xué)習(xí)FaceBook 的招股書，今后審核重點(diǎn)將逐漸重點(diǎn)關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)因素及發(fā)行人基本情況的真實(shí)充分披露。”一位接近監(jiān)管層的知情人士向本報(bào)記者透露，4月底召開的2012年第一次保代培訓(xùn)會(huì)議上，F(xiàn)aceBook招股書的披露模式不斷被提及。
其有何過(guò)人之處？“FaceBook的招股書模式說(shuō)白了，主要是指其中的有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示的信息披露模式。”上述知情人士告訴記者，F(xiàn)aceBook的招股書有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示的內(nèi)容，幾乎占所有內(nèi)容的30%以上。
據(jù)介紹，強(qiáng)調(diào)FaceBook的招股書模式，是要求今后國(guó)內(nèi)招股書將主要圍繞信息披露為中心，強(qiáng)調(diào)全面真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)提示，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)因素和重大內(nèi)容必須充分披露，不格式化，可考慮披露業(yè)績(jī)下降風(fēng)險(xiǎn)，并要求在招股書中盡量去廣告化，對(duì)于有關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)，應(yīng)采取獨(dú)立的數(shù)據(jù)來(lái)源，更不能聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)出具行業(yè)報(bào)告，對(duì)有關(guān)訴訟仲裁問(wèn)題，建議盡量有訴訟和仲裁都披露，而FaceBook連潛在訴訟都一一公開披露。
“這些要求的確顛覆了習(xí)慣。”北京一位投行高層表示，按國(guó)內(nèi)市場(chǎng)現(xiàn)有特性，以往招股書的編撰習(xí)慣盡量弱化風(fēng)險(xiǎn)提示，首先，與之前IPO審核制的要求有關(guān)。許多公司IPO申請(qǐng)上會(huì)被否，就是因其存在可能影響其業(yè)績(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，或是未來(lái)盈利不明，所以如果招股書透露過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)因素，則很難通過(guò)發(fā)審審核。
其次，即使通過(guò)發(fā)審，招股過(guò)程中，國(guó)內(nèi)投資者一看公司如此多的風(fēng)險(xiǎn)提示，便很難感興趣，“國(guó)內(nèi)招股路演叫發(fā)行推介會(huì)，都在推薦亮點(diǎn)，淡化風(fēng)險(xiǎn)。”
似乎FaceBook的招股書果如業(yè)界笑言——在國(guó)內(nèi)原有發(fā)審體制下，是一份“非死不可”的招股書。
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本文標(biāo)題：“非死不可”的招股書
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