仔細(xì)觀察中國(guó)知名的體育用品企業(yè)，比如李寧、匹克、安踏等等，會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)值得深思的現(xiàn)象：從去年中旬到今年，這些公司的股價(jià)幾乎都慘遭腰斬。去年年底就有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年以來(lái)，李寧(02331,HK)跌幅達(dá)62%，匹克體育(01968,HK)跌幅接近60%，中國(guó)動(dòng)向(03818,HK)跌幅達(dá)60%，361度(01361,HK)稍微好一些，但跌幅也達(dá)到44%。盡管這些公司業(yè)績(jī)參差不齊，但其股價(jià)都因猛烈的拋售而遭遇下滑。體育產(chǎn)業(yè)獨(dú)立評(píng)論人馬崗認(rèn)為，體育用品行業(yè)正經(jīng)歷著行業(yè)最痛苦的調(diào)整期，從高收入高增長(zhǎng)跌落，行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
據(jù)李寧2011年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，受到訂單增長(zhǎng)乏力和回收部分經(jīng)銷商庫(kù)存影響，集團(tuán)2011年收入預(yù)計(jì)較2010年下降6%-7%，而凈利潤(rùn)也將較2010年的11.7%下降7-8個(gè)百分點(diǎn)。2011年全年李寧平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為73天，較2010年的52天增加21天。報(bào)告還顯示，李寧2011年存貨為11.33億元，比2010年8.06億元增長(zhǎng)40.64%。另外李寧2011年零售店鋪達(dá)8255間，凈增340間，經(jīng)計(jì)算單店收入為108.16億元，同比下降9.68%。高盛曾指出，李寧正面對(duì)兩大風(fēng)險(xiǎn)：品牌風(fēng)險(xiǎn)和銷售渠道風(fēng)險(xiǎn)。
日前，匹克體育也發(fā)布其2011年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，2011年全年匹克營(yíng)業(yè)收入46.47億元，同比2010年的42.5億元增長(zhǎng)了9.4%；2011年凈利潤(rùn)為7.78億元，相比2010年的8.22億元下滑了5.4%；利潤(rùn)率方面，去年的凈利潤(rùn)率由2010年的19.4%下降至16.7%。
除了李寧、匹克之外，其余多家本土運(yùn)動(dòng)品牌的表現(xiàn)也均不理想。安踏此前發(fā)布的2011年年報(bào)顯示，公司去年凈利潤(rùn)達(dá)到17.3億元，比2010年同期增加11.5%，略低于市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)也是安踏近年來(lái)首次純利增幅少于兩成。毛利率較2010年降低了0.5個(gè)百分點(diǎn)。
與上述企業(yè)形成鮮明對(duì)比的是，特步的2011年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2011全年特步業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。其中營(yíng)業(yè)額同比增長(zhǎng)24.3%至55.4 億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)24.7%至12.2 億元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)18.8%至9.7 億元，每股盈利0.44 元，末期每股派息14.5 港分。產(chǎn)品構(gòu)成保持穩(wěn)定，2011年公司整體毛利率同比微升0.2%至40.8%。近日，第一上海建議買入特步國(guó)際，目標(biāo)價(jià)3.92元，主要是鑒于特步公司時(shí)尚運(yùn)動(dòng)的產(chǎn)品定位，受眾面更廣，在運(yùn)動(dòng)行業(yè)普遍不景氣環(huán)境中相對(duì)更具安全邊際，同時(shí)公司歷史業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，管理執(zhí)行力較佳。
業(yè)內(nèi)總體認(rèn)為，中國(guó)體育用品公司過(guò)去對(duì)渠道擴(kuò)張過(guò)快，近年來(lái)加盟商大舉消化存貨而非擴(kuò)張訂單以及與外資體育用品商競(jìng)爭(zhēng)加劇，這成為造成本土運(yùn)動(dòng)品牌業(yè)績(jī)?cè)鏊倨毡榉啪彽娜笠蛩亍ｋm然今年以來(lái)，關(guān)于本土運(yùn)動(dòng)品牌關(guān)店的消息不絕于耳，但中金在行業(yè)研報(bào)中指出，2012年運(yùn)動(dòng)用品業(yè)仍具挑戰(zhàn)性，本土品牌仍在清理庫(kù)存，定價(jià)困難、消費(fèi)者需求轉(zhuǎn)向以及門店過(guò)多等令這些品牌營(yíng)運(yùn)仍艱難。
據(jù)了解，H股方面，截至3月30日港股收盤，李寧股價(jià)下滑4.4%，報(bào)收8.26元/股；安踏跌0.61%收于8.10港元；特步國(guó)際漲6.02%至3.52港元；匹克體育跌0.53%至1.88港元。通過(guò)觀察對(duì)比發(fā)現(xiàn)，特步國(guó)際一枝獨(dú)秀，其股價(jià)自去年中旬的不足2港元到如今的近4港元，持續(xù)飆漲了50%。
事實(shí)上，每個(gè)運(yùn)動(dòng)品牌都會(huì)有庫(kù)存，特步也不例外。只是，近年來(lái)，特步利用網(wǎng)上各種渠道積極消化庫(kù)存，比如淘寶商城、京東商城(微博)、淘鞋網(wǎng)等等。其中，除了消化庫(kù)存，特步還于2011年4月28日與淘鞋網(wǎng)正式結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，雙方在去年11月全面推出以“步步庚心”為主題的特步代言人韓庚�？钕盗谐毙�，取得了超出預(yù)期的巨大成功，在去年短短的半年合作時(shí)間里，特步在淘鞋網(wǎng)的銷售額累計(jì)超過(guò)2000萬(wàn)元。雙方第一次戰(zhàn)略合作試水成功后，特步中國(guó)集團(tuán)有限公司副總裁與淘鞋網(wǎng)CEO涂榮標(biāo)又在剛剛閉幕的“2012中國(guó)鞋服行業(yè)電子商務(wù)峰會(huì)”上進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)續(xù)約，拉開了雙方新一輪深度合作的序幕�？梢哉f(shuō)，特步在電商領(lǐng)域內(nèi)的搶先發(fā)力成為其升級(jí)產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)的重要推動(dòng)力，也是支撐其股價(jià)一路猛漲、持續(xù)堅(jiān)挺的內(nèi)在原因。
在經(jīng)歷了10年的高速增長(zhǎng)后，中國(guó)體育用品企業(yè)已進(jìn)入到成熟發(fā)展階段，當(dāng)渠道已經(jīng)達(dá)到很大的基數(shù)后，就只能通過(guò)品牌突圍，通過(guò)品牌拉力來(lái)提升毛利率，即內(nèi)生性增長(zhǎng)，這或是企業(yè)發(fā)展的必由之路，而進(jìn)軍電子商務(wù)則是傳統(tǒng)運(yùn)動(dòng)品牌未來(lái)實(shí)現(xiàn)品牌突圍的利器。
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本文標(biāo)題：本土體育運(yùn)動(dòng)品牌業(yè)績(jī)報(bào)憂 品牌突圍迫在眉睫
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