“中國的經(jīng)常賬戶順差在過去幾年內(nèi)大幅下降是一個不爭的事實。”國際貨幣基金組織（IMF）第一副總裁大衛(wèi)·利普頓（David Lipton）在華盛頓接受《第一財經(jīng)日報》記者專訪時說道。
確實，中國經(jīng)濟(jì)的“再平衡”成績斐然：中國的經(jīng)常賬戶盈余占GDP比例已從2007年的10.1%下降到了2011年的2.8%。
這足足7.3個百分點的降幅讓IMF不得不在近期大幅修正對中國經(jīng)常賬戶余額的預(yù)測值，并重新思考該組織一度堅持的人民幣“被顯著低估”的立場。
然而，對于中國經(jīng)常賬戶順差下降的原因，IMF與中國依然存在分歧：IMF認(rèn)為這主要是由于外部需求減弱的周期性因素，但中國方面卻認(rèn)為是國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整導(dǎo)致的長期結(jié)構(gòu)性變化。
經(jīng)常賬戶順差下降是否可持續(xù)？
IMF在4月17日發(fā)布的最新《世界經(jīng)濟(jì)展望》報告中大幅下調(diào)了對中國短期與中期內(nèi)經(jīng)常賬戶順差占GDP比例的預(yù)期：今明兩年這一比例將分別為2.3%和2.6%，2017年（中期內(nèi)）最多上升至4%~4.5%。而在去年9月發(fā)布的報告中，IMF預(yù)計中國經(jīng)常賬戶順差占GDP比重在2012年將達(dá)5.6%，2016年將攀升至7.2%。
國際上將經(jīng)常賬戶差額控制在GDP4%以內(nèi)視為國際收支平衡的重要指標(biāo)。中國經(jīng)常賬戶出現(xiàn)大額順差是2005年以來才有的現(xiàn)象：2005年至2009年，全球經(jīng)濟(jì)增速加快，全球貿(mào)易順差出現(xiàn)大幅增長。其間，中國貿(mào)易順差不斷上升。2005年，經(jīng)常賬戶順差占GDP比重一舉躍過4%標(biāo)準(zhǔn)線，達(dá)5.9%，并在2007年一度升至10%以上。金融危機(jī)爆發(fā)后，中國經(jīng)常賬戶順差占GDP之比逐年下降，2010年回落至4%，2011年進(jìn)一步降至2.8%。
“我們一直在試圖解決的是，這一降幅有多少是來自中國所作出的調(diào)整，又有多少是來自世界經(jīng)濟(jì)放緩從而對中國商品需求的下降。中國出口增速從過去的20%下降到了當(dāng)前的10%，因此，這其中有很多因素在發(fā)揮作用。”利普頓對本報記者表示，IMF目前還在研究中國經(jīng)濟(jì)和經(jīng)常賬戶的發(fā)展，現(xiàn)在還沒有最終評估結(jié)論。
利普頓指出，盡管中國的經(jīng)常賬戶順差已大幅下降，但可能會在中期內(nèi)上升至占GDP的4%~4.5%。
對于中國經(jīng)常賬戶順差大幅下降的原因，IMF認(rèn)為，主要是由于貿(mào)易順差收窄，而這一現(xiàn)象的背后則是中國主要貿(mào)易伙伴需求周期性趨弱。如果這些地區(qū)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長，順差則可能反彈。
但中國方面卻并不同意這一說法。
中國央行副行長易綱在IMF于4月21日舉行的一場題為“亞洲再平衡：區(qū)域與全球影響”的討論會上強(qiáng)調(diào)，2011年中國經(jīng)常賬戶順差占GDP之比從2007年的逾10%降至不足3%，降幅的三分之二應(yīng)該歸因于中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。
易綱稱，勞動力和環(huán)保成本上升、城市居住價格大漲、社會服務(wù)支出增加，以及過去7年的人民幣升值均在中國資本項目盈余下降的原因之列。
此外，IMF還認(rèn)為，中國的外部失衡下降，取而代之的是不斷增長的國內(nèi)失衡——高投資低消費。這要求中國采取額外的結(jié)構(gòu)性改革以及匯率調(diào)整，從刺激投資轉(zhuǎn)為激勵更多居民收入和更高消費。
利普頓對本報記者說：“中國再平衡的努力將在很多年內(nèi)持續(xù)下去，這將涉及到很多不同的政策調(diào)整措施，包括對居民收入和支出的支持，從而讓中國經(jīng)濟(jì)成為一個更加以內(nèi)需為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)體。這是一項需要花很多年、涉及多步驟的過程，我們希望看到中國大步、快步地向前進(jìn)。”
但易綱認(rèn)為，中國的內(nèi)需數(shù)據(jù)遭到了官方統(tǒng)計機(jī)構(gòu)的低估，事實上中國已經(jīng)在重新平衡經(jīng)濟(jì)方面取得了重大進(jìn)展。
IMF下月公布順差下降對匯率的影響
經(jīng)常賬戶順差之所以引起廣泛關(guān)注與爭論，很大程度上是因為在IMF對人民幣匯率低估程度的評估過程中，中期經(jīng)常賬戶順差一直都是其得出人民幣匯率“顯著低估”的重要判斷依據(jù)。一國的經(jīng)常賬戶盈余越高，該國貨幣被低估的可能性就越大。
至少從2009年開始，IMF就一直認(rèn)定人民幣“被顯著低估”。美國、歐洲、拉丁美洲及其他地區(qū)的多個國家都曾利用IMF對人民幣的論斷向中國施壓，要求中國允許人民幣升值。
而此次IMF下調(diào)對中國經(jīng)常賬戶順差的預(yù)期值無疑是對美國此前提出人民幣被嚴(yán)重低估的觀點予以了強(qiáng)有力的反駁。
對于新的經(jīng)常賬戶預(yù)測將對匯率評估帶來怎樣的影響，IMF指出，正在為評估實際有效匯率的“多邊一致性”開發(fā)一種新方法。
“我們正在全世界范圍內(nèi)進(jìn)行‘多邊’比較研究，試圖了解世界經(jīng)濟(jì)的不同部分——包括美國的赤字、中國的盈余以及其他國家，將如何互相作用。然后我們才能在全球范圍內(nèi)更一致地作出調(diào)整，這需要更多時間。下個月我們就能對個別國家發(fā)表更多觀點。”利普頓告訴本報記者。
加強(qiáng)市場對人民幣匯率的作用
與此同時，中國已經(jīng)做出了自身的努力。本月早些時候，中國央行已將人民幣日交易區(qū)間從中間價的上下0.5個百分點擴(kuò)大至1個百分點，向市場發(fā)出允許增強(qiáng)人民幣匯率彈性的信號。
“我認(rèn)為中國此舉是對經(jīng)濟(jì)再平衡以及允許匯率調(diào)整作為再平衡努力的一部分，所跨出的重要一步。”利普頓對此評價道。但他依然強(qiáng)調(diào)：“我們希望看到中國經(jīng)濟(jì)盡快取得再平衡，取得持續(xù)進(jìn)展，這是重要一步，我們希望看到更多。”
易綱在IMF討論會上也表示，中國此舉“旨在加強(qiáng)人民幣匯率彈性，并讓市場力量在決定人民幣匯率方面起到更重要的作用”。
在討論匯率問題時，易綱還指出，過去兩個季度人民幣持續(xù)面臨“雙向”波動壓力，市場在一定時期內(nèi)存在人民幣貶值的預(yù)期。
鑒于市場力量已經(jīng)發(fā)揮了重要作用，易綱表示：“現(xiàn)在是或多或少地讓市場決定人民幣匯率、減少市場干預(yù)的時候了。”
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