“對(duì)所有網(wǎng)貸平臺(tái)而言，壞賬的風(fēng)險(xiǎn)從來(lái)不會(huì)消失，這些風(fēng)險(xiǎn)在投資人身上，而網(wǎng)貸平臺(tái)承諾墊付之后，單筆借款風(fēng)險(xiǎn)被人為消除了，它去哪里了呢？積聚到平臺(tái)身上。”
國(guó)內(nèi)首家網(wǎng)貸平臺(tái)拍拍貸原本可能運(yùn)用其先發(fā)優(yōu)勢(shì)迅速將對(duì)手拋在腦后。然而他們現(xiàn)在卻似乎陷入了窘境。
被孤立的拍拍貸
國(guó)內(nèi)首家網(wǎng)貸平臺(tái)拍拍貸剛剛收到紅杉資本的投資，這也是除宜信而外，網(wǎng)貸界收到的第一筆知名風(fēng)投的投資。拍拍貸CEO張俊表示不能透露具體的投資金額，但是該筆投資額大大低于此前媒體報(bào)道的2500萬(wàn)美元。
就在拍拍貸剛剛傳出被知名風(fēng)投紅杉資本投資之后，拍拍貸似乎并未通過(guò)這則消息“提振市場(chǎng)”，一些投資人仍然堅(jiān)持著“投什么不投拍拍貸”的原則。
拍拍貸在網(wǎng)貸業(yè)內(nèi)有著許多的光環(huán)——國(guó)內(nèi)首家成立的網(wǎng)貸公司；活躍用戶(hù)數(shù)量在網(wǎng)貸平臺(tái)中名列前茅；由國(guó)內(nèi)名校畢業(yè)生創(chuàng)立；得到知名風(fēng)投的投資。不過(guò)，目前拍拍貸似乎陷入窘境——交易量趕不上那些后來(lái)居上的平臺(tái)，這直接導(dǎo)致拍拍貸的營(yíng)業(yè)收入大幅落后。
作為第一家成立的網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)，拍拍貸本來(lái)有著巨大的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，按理來(lái)說(shuō)，應(yīng)該擁有巨大的交易量和眾多的粉絲。而目前的情況是，拍拍貸自己測(cè)算的每月交易量為5000萬(wàn)元人民幣，第三方通過(guò)數(shù)據(jù)抓取得到的交易量是每月1500萬(wàn)元左右，而晚于拍拍貸成立的幾家網(wǎng)站目前的月成交量都超過(guò)了1億元。
為什么2007年成立的拍拍貸原本應(yīng)該擁有的先發(fā)優(yōu)勢(shì)卻沒(méi)在成交量上顯現(xiàn)？這和一個(gè)行業(yè)規(guī)則有關(guān)——就是網(wǎng)貸平臺(tái)是否墊付逾期欠款。目前的網(wǎng)貸平臺(tái)，除了拍拍貸之外，幾乎都承諾：一旦投資者借款出現(xiàn)逾期，網(wǎng)站將墊付本息。而在主要的網(wǎng)貸公司中，拍拍貸是唯一一家不墊付本息的網(wǎng)站。
換句話(huà)說(shuō)，如果把網(wǎng)貸過(guò)程比作在網(wǎng)站上購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，大多數(shù)網(wǎng)站提供的都是保本型產(chǎn)品，而拍拍貸則提供非保本產(chǎn)品。并且現(xiàn)在的情況是，非保本產(chǎn)品和保本產(chǎn)品的收益差不多，那也就不難理解為何大量的投資人涌向承諾墊付的網(wǎng)貸平臺(tái)了。
網(wǎng)貸發(fā)展之初，2007年首家網(wǎng)貸平臺(tái)拍拍貸成立，其創(chuàng)始人致力于做一個(gè)“純粹的平臺(tái)”，平臺(tái)只充當(dāng)撮合職能，而風(fēng)險(xiǎn)由投資者自行承擔(dān)。不過(guò)此后相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，這種“純粹平臺(tái)”一直處于尷尬的境地，投資人只敢嘗試性地投入幾千元錢(qián)，就再也不敢追加籌碼。直至2010年紅嶺創(chuàng)投成立，從成立一開(kāi)始紅嶺創(chuàng)投就承諾一旦投資人借出的款項(xiàng)出現(xiàn)逾期，便由平臺(tái)全墊付。這一措施使得紅嶺的交易量在短時(shí)間內(nèi)迅速發(fā)展壯大。
而更讓拍拍貸陷入被孤立境地的是，在此之后，幾乎所有的平臺(tái)都承諾墊付本金。這其中包括后來(lái)居上的人人貸，以及有著強(qiáng)大股東背景的中國(guó)平安旗下的陸金所和戴志康所控股的證大集團(tuán)旗下的證大e貸。
“墊付”是一著好棋？
對(duì)于拍拍貸來(lái)說(shuō)，不為投資人墊付甚至成為企業(yè)原則一直被貫徹，至于這一招究竟是一著臭棋還是一著好棋還沒(méi)人敢斷言。
一位拍拍貸的老投資人，在投資拍拍貸兩年多之后決定從拍拍貸“撤離”。“我現(xiàn)在投資很多平臺(tái)，但是從沒(méi)想過(guò)要回拍拍貸。”投資人老H告訴第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》。
“我從2009年開(kāi)始投資拍拍貸，但是始終沒(méi)有敢多投入。我兩年時(shí)間投了4000元一直滾動(dòng)，兩年來(lái)累計(jì)賺了1000元左右。2012年初產(chǎn)生了2000元的壞賬，但是壞賬產(chǎn)生半年了依然沒(méi)能收回，我從此就離開(kāi)了拍拍貸。”老H告訴記者。
在老H看來(lái)：“當(dāng)初我在拍拍最多就放過(guò)6000元，現(xiàn)在隨便都幾十萬(wàn)，這就是保本和不保本的差別。”
張俊在一次記者見(jiàn)面會(huì)上提供的數(shù)據(jù)也能夠驗(yàn)證老H的說(shuō)法，據(jù)張俊透露，目前拍拍貸投資人的人均投資規(guī)模大致為2000元；而借款人的平均借款規(guī)模也較小，大致為8000~9000元人民幣。
和老H一樣的人還有很多，他們是網(wǎng)貸的首批嘗試者，通過(guò)拍拍貸認(rèn)識(shí)了網(wǎng)貸行業(yè)，一旦他們熟悉了投資流程后就離開(kāi)了拍拍貸。
說(shuō)到這里，一些投資人幾乎要認(rèn)為拍拍貸岌岌可危。但是另一組數(shù)據(jù)則能提供更加全面的信息。
“通過(guò)數(shù)據(jù)分析，拍拍貸的活躍用戶(hù)數(shù)量確實(shí)是目前網(wǎng)貸平臺(tái)中最多的。”網(wǎng)貸之家負(fù)責(zé)人徐宏偉統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，拍拍貸的每月活躍用戶(hù)數(shù)超過(guò)6000人（活躍用戶(hù)指那些投過(guò)一次或者一次以上標(biāo)的的投資人）。而拍拍貸的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的每月活躍用戶(hù)甚至連它的一半都不到。
這其中可能的原因是，由于拍拍貸平均單筆借款規(guī)模在1萬(wàn)以?xún)?nèi)，倒逼拍拍貸投資人的單筆投資金額非常小，也使得這些人自然會(huì)更加頻繁地交易。
總之拍拍貸不墊付這著棋，加上拍拍貸單筆借款規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其他平臺(tái)帶來(lái)的直接影響就是，拍拍貸的借款人、投資人都呈現(xiàn)出高度分散的特點(diǎn)。
墊付與不墊付：誰(shuí)活得更遠(yuǎn)
“其他平臺(tái)單筆貸款可能就是100萬(wàn)元，所以它們的交易量理所當(dāng)然地超越了拍拍貸，但是拍拍貸在平均單筆借款規(guī)模1萬(wàn)以?xún)?nèi)的情況下，依然可以做到今天的交易量，說(shuō)明我們積累了很多的客戶(hù)資源。”拍拍貸的品牌總監(jiān)朱長(zhǎng)城告訴記者。
其實(shí)，拍拍貸高管并不諱言“不墊付”給他們帶來(lái)的沖擊：“的確，一些投資人從拍拍貸離開(kāi)，但是仍然會(huì)有很多投資人留下來(lái)了，我們一直在堅(jiān)持做一個(gè)純粹的平臺(tái)。”張俊告訴記者。
而之所以讓他們堅(jiān)持這么做的原因在于拍拍貸的一套經(jīng)營(yíng)理論——至今為止，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中真正盈利的都是純平臺(tái)企業(yè)。這其中，聊天的平臺(tái)是騰訊；購(gòu)物的平臺(tái)是淘寶。
不墊付確實(shí)讓拍拍貸損失了一些做大交易量的機(jī)會(huì)，不過(guò)這種模式的確有助于降低網(wǎng)站成本，并提高投資人的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。
一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者：“對(duì)所有網(wǎng)貸平臺(tái)而言，壞賬的風(fēng)險(xiǎn)從來(lái)不會(huì)消失，這些風(fēng)險(xiǎn)在投資人身上，而網(wǎng)貸平臺(tái)承諾墊付之后，單筆借款風(fēng)險(xiǎn)被人為消除了，它去哪里了呢？積聚到平臺(tái)身上。”
對(duì)拍拍貸來(lái)說(shuō)，做一個(gè)“純平臺(tái)”才可能最大限度地降低網(wǎng)站運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而他們?cè)噲D通過(guò)投資者教育來(lái)讓投資者自主把控風(fēng)險(xiǎn)。“一旦網(wǎng)貸平臺(tái)承諾墊付本息，那么投資人就會(huì)閉著眼睛投標(biāo)，而所有的審核工作都讓平臺(tái)進(jìn)行顯然是不可行的。”
不過(guò)，一些投資人也對(duì)這種說(shuō)辭提出異議。“網(wǎng)站才是真正接觸借款人的，他們掌握了更多的借款人信息，并且他們比投資人更加專(zhuān)業(yè)，如果平臺(tái)尚不能做好審核工作，一般投資人怎么能做到呢？”老H告訴記者。
一些業(yè)內(nèi)人士對(duì)網(wǎng)貸不墊付的模式十分悲觀。老H告訴記者：“現(xiàn)在的情況是，在墊付已經(jīng)成為行業(yè)規(guī)則，特立獨(dú)行的拍拍貸還能堅(jiān)持多久？ ”
網(wǎng)貸平臺(tái)：兩位投資者的不同選擇
比起網(wǎng)貸平臺(tái)是否保本保息，投資者更應(yīng)該關(guān)注的是平臺(tái)的實(shí)際風(fēng)控能力
高談
老H的所有資金都投資于承諾保本的網(wǎng)貸平臺(tái)，而老Z的資金則全部投在不保本網(wǎng)貸平臺(tái)。老H和老Z的投資風(fēng)格差異很大，但是他們同樣盈利了。
老H：非保本不投入
老H是拍拍貸最早的一批投資者，早在2009年，老H就開(kāi)始在拍拍貸上投資。但是，隨后不久老H就離開(kāi)了拍拍貸。
理由很簡(jiǎn)單——一旦產(chǎn)生逾期欠款，拍拍貸不墊付本金。如果把投資人通過(guò)網(wǎng)貸借款給他人比作購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，那么不墊付的網(wǎng)站提供的是浮動(dòng)收益產(chǎn)品，而墊付的網(wǎng)站提供的是保本保息產(chǎn)品。
一般而言，承諾保本的產(chǎn)品更加穩(wěn)定，但是收益更低，而收益浮動(dòng)的產(chǎn)品不確定性大，但是收益高。在網(wǎng)絡(luò)貸款中，利率是借款前就固定的，拿現(xiàn)在的各平臺(tái)利率看，不墊付的網(wǎng)貸平臺(tái)的利率并未更具優(yōu)勢(shì)。
在成立較早的平臺(tái)中，拍拍貸借款利率（不扣除交易費(fèi)用和壞賬）為18%，高于人人貸和紅嶺創(chuàng)投，與有著強(qiáng)大股東背景的證大E貸基本持平。但是，投資于拍拍貸的投資者還要扣除壞賬不能回收的成本，并且，由于拍拍貸上的借款標(biāo)的平均借款期限較長(zhǎng)，最短期限均長(zhǎng)于3個(gè)月，投資人還要承受更大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
“我在拍拍貸上一共就投入了不到5000元錢(qián)，因?yàn)椴槐１�，始終不敢加大投入，而現(xiàn)在仍然有2000元壞賬已經(jīng)逾期半年沒(méi)能收回。這件事兒可以說(shuō)是我離開(kāi)拍拍貸的導(dǎo)火索。”老H告訴記者。
在老H的投資經(jīng)歷中，由于平臺(tái)不保本，每投資一筆，心里都是七上八下的：“我們又不是開(kāi)放貸公司的，怎么可能要求投資人自己控制風(fēng)險(xiǎn)呢？再說(shuō)，投資人只能通過(guò)平臺(tái)提供的資料找到蛛絲馬跡，那么誰(shuí)來(lái)保證這些資料的真假呢？現(xiàn)在的平臺(tái)都保本了，堅(jiān)持原來(lái)的不保本政策肯定就不行啦。”
其實(shí)，在各個(gè)平臺(tái)都推出了保本政策，但是和其他網(wǎng)站承諾一旦逾期超過(guò)1~7日馬上墊付本息不同，拍拍貸并不承諾單筆貸款保本，而是在滿(mǎn)足一定條件下，償還虧損部分。
要得到賠償?shù)脻M(mǎn)足三個(gè)條件：（1）通過(guò)身份認(rèn)證。成功投資50個(gè)以上借款列表（同一列表的多次投標(biāo)視為一次）。（2）每筆借款的成功借出金額小于5000元且小于列表借入金額的1/3。（3）滿(mǎn)足上述條件后，若滿(mǎn)足條件列表的壞賬總金額大于收益總金額時(shí)，拍拍貸將在3個(gè)工作日內(nèi)賠付差額。
“達(dá)到這些條件的人太少了。而且操作也太復(fù)雜了，要是投個(gè)100萬(wàn)，每一筆小于5000元，那至少得投200次啊。”老H告訴記者。
而拍拍貸的高層告訴記者：“這種設(shè)置主要是為了傳遞分散投資的理念，幫助投資者提高他們自己把控風(fēng)險(xiǎn)的能力，其實(shí)完全按照這幾個(gè)條件投資，虧損的可能性很小。”
老Z：是否保本不重要
那些保本保息的網(wǎng)貸平臺(tái)收益不比不保本的差，那么為何要投不保本的網(wǎng)站？
不過(guò)，一些投資者的確選擇投資于非保本平臺(tái)，否則拍拍貸的每月投標(biāo)客戶(hù)數(shù)也不會(huì)是網(wǎng)貸中最高的了。老Z就是堅(jiān)定的拍拍貸投資者。在2010年8月開(kāi)始接觸網(wǎng)貸。并且作為IT從業(yè)人員的老Z，拍拍貸創(chuàng)始人顧邵峰曾經(jīng)在微軟安全部門(mén)的履歷也讓老Z覺(jué)得更加放心。
拍拍貸的CEO張俊和CTO顧邵峰是上海交大通訊工程系的同班同學(xué)。其核心團(tuán)隊(duì)成員也大多是上海交大前后幾級(jí)的同學(xué)，精英化的背景確實(shí)讓拍拍貸具有不小的明星效應(yīng)。
對(duì)老Z來(lái)說(shuō)，他最看重的并非是是否保本，而是平臺(tái)的運(yùn)作是否規(guī)范，生意是否能做長(zhǎng)久。
“并且投資于小企業(yè)貸款對(duì)我來(lái)說(shuō)是準(zhǔn)備長(zhǎng)期投資的，我更關(guān)心的是一個(gè)平臺(tái)能否長(zhǎng)久生存，操作是否規(guī)范。否則不斷轉(zhuǎn)換平臺(tái)就非常耗費(fèi)成本，每個(gè)平臺(tái)的風(fēng)格都不相同，適應(yīng)一個(gè)平臺(tái)就很耗時(shí)間。”老Z告訴記者。
保本產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)低，這個(gè)邏輯看上去很吸引人，但是它隱含了很多條件。保本平臺(tái)實(shí)際上是把壞賬風(fēng)險(xiǎn)交給平臺(tái)承擔(dān)，一般采取平臺(tái)自身審核借款；而不保本平臺(tái)是讓投資人自己承擔(dān)壞賬風(fēng)險(xiǎn)，是由投資人和平臺(tái)共同審核借款。那兩者可比較的前提是：第一，平臺(tái)審核借款不會(huì)產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樽龃蠼灰琢坑欣谄脚_(tái)增收，平臺(tái)可能有放松審核的傾向。第二，兩種平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)能力差不多，在技術(shù)安全性上差不多，因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)貸款是通過(guò)網(wǎng)絡(luò)交易，一家在網(wǎng)絡(luò)安全上投入甚少的網(wǎng)站也是不值得投資的。
總之，重中之重并非網(wǎng)站是否承諾保本，而是網(wǎng)貸平臺(tái)實(shí)質(zhì)的風(fēng)控能力，只有網(wǎng)站建立一套可行的風(fēng)控體系，才能幫助投資人從根本上降低風(fēng)險(xiǎn)。
一開(kāi)始，老Z也不賺錢(qián)。“尤其是在2010年下半年的時(shí)候，很多人反映從拍拍貸款并不賺錢(qián)，我也產(chǎn)生了一些壞賬。那時(shí)大概每賺100元會(huì)產(chǎn)生50元的壞賬，但是或許是隨著平臺(tái)本身審核經(jīng)驗(yàn)的提升，或許是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好小企業(yè)情況也轉(zhuǎn)好，總之今年的壞賬更加穩(wěn)定了，大概每賺100元有10元的壞賬。但是我之前的一些壞賬有的在今年得到收回。”老Z告訴記者。
不過(guò)，在這類(lèi)不承諾保本的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上投資，分散就成了最大的原則。
老Z最多的時(shí)候有50萬(wàn)元投入在拍拍貸中，目前有30萬(wàn)投入，兩年多以來(lái)，扣除壞賬，老Z的盈利有12萬(wàn)左右，由于投資金額經(jīng)常變動(dòng)，我們很難計(jì)算老Z這些年來(lái)的收益率。
老Z告訴記者，投資網(wǎng)貸的秘訣一是分散，二是長(zhǎng)期滾動(dòng)。
“我一般的單筆投資金額是200元到3000元不等，手上錢(qián)多的時(shí)候就把單筆標(biāo)的調(diào)大，錢(qián)少的時(shí)候就把單筆投資額調(diào)低，盡量做到分散。以防止單筆借款額過(guò)大一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)就沒(méi)有挽回的余地。”老Z告訴記者。
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