國泰君安 邊風煒
市場終于創了新低。大部分投資者對于所謂的“鉆石底”被破早有預期，但失望之情依然印在大多數人的臉上。與此同時，本周B股市場，因為一家公司的退市事件而凄風慘雨，閩燦坤B的退市折射出這市場的一些異象，也值得管理層反思。
對于之前管理層制定的退市制度，大部分市場人士都給予了相當高的評價，之后券商、媒體對可能退市的企業做了羅列，幾乎沒有人想到第一家被新規勒令退市的會是一家深圳的B股公司。“閩燦坤B”這家在廈門主營小家電的企業，近幾年由于出口不振，業績每況愈下，但依然保持近三年的連續盈利，各項財務指標似與退市無關。
但作為一家純B股公司，流動性的劣勢在此時被無限擴大，成為其致命傷，當股價逼近一港幣時，按新規“若股價在20個交易日內低于發行面值”該公司將進入退市程序。截止周五閩燦坤B股價是0.61港元，還有5個交易日，也就意味著即使連續五天漲停， 它也難以恢復到一元的發行面值上了。
這一事件，值得市場反思。首先對于以往喜歡推出高送轉的上市企業來說，今后最好考慮一下連續除權后可能產生的惡果，如去年在主營艱難下依然十送十股的TCL集團，目前股價1.9元人民幣，如果持續下跌，也將觸及面值。
其次，B股流動性的欠缺由來已久，其主要原因是B股只有境內外居民可以投資，目前基金、保險等主流機構不能參與B股投資，因此即使有很多B股價格遠低于同企業A股，但由于流動性不足依然出現了大幅折價。這本身是市場制度設計所造成的問題，但在制定退市機制時恐怕沒有人及時提出對B股的不公，導致這次的“慘案”，但之后還有多家深圳B股公司在2港元左右，都面臨退市的風險。
對持有這些上市企業的人來說，可能歷時幾年甚至更久。由于B股和A股的同股不同價，原想做一個價值投資的投資者，最后由于流動性稀缺而可能導致退市，這是對價值投資的一種巨大諷刺。
我們呼吁對于B股問題應盡快解決，目前A股市值已超20萬億，而兩地B股僅僅30億市值，根本不值一提，但對于持有的投資者來說這是一種由于制度設計所造成的巨大不公。而目前的退市制度，對于B股明顯造成了傷害，而這種傷害再次是由制度設計所造成的，我們的退市制度最終是要形成“優勝劣汰”的原則，如果目前的結果與初衷不符，那就應該勇于認錯及時修改。
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本文標題：閩燦坤B折射退市異象 只因股價低于面值
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