北京時間9月29日早間消息，瑞士信貸今天發(fā)布研究報告，將新東方(Nasdaq:EDU)股票評級為“跑贏大盤”，目標股價為21.32美元。
以下為報告全文：
新東方提交20-F表格的截止期限正在臨近。由于美國證券交易委員會(以下簡稱“SEC”)的調查，提交時間有可能被推遲。不過我們的分析顯示，最終結果可能并不會像此前擔憂的一樣嚴重。我們采訪了多名法律和稅務專家，將中國教育類企業(yè)VIE(可變利益實體)的結構、法律文檔和資產/利潤輸送與外資全資持有的企業(yè)進行了對比。我們還對SEC此前調查過的兩個小型案例進行了研究，向投資者提供更多信息。
提交20-F表格和SEC的調查結果有可能成為新東方近期的股價催化劑。我們預計，新東方最遲將于10月提交20-F表格，而SEC也將及時完成調查。與此同時，新東方管理層反駁并澄清了針對該公司的主要指控，并宣布了5000萬美元的股票回購計劃。我們預計，在股票回購項目進行的過程中，新東方將披露更多信息。
新東方的基本面仍保持穩(wěn)定。我們的研究顯示，在海外考試備考領域，新東方有著價格優(yōu)勢和健康的增長率。K12教育市場的競爭正越來越激烈，但市場增長速度也很快。新東方在中國全國的664家學習中心幫助該公司在低級別城市中獲得更多的市場份額。
由于近期的股價催化劑和較低的估值，新東方股票目前有買入機會。我們對新東方的股票評級為“跑贏大盤”，目標股價從此前的31.75美元下調至21.32美元。新東方這一目標股價相當于除現(xiàn)金外，2013財年非美國通用會計準則前瞻市盈率17倍，有著46%的股價上漲空間。由于業(yè)務擴張帶來的利潤率壓力，以及中國經濟增長放緩，根據(jù)DCF估值法，我們將新東方2013財年每股收益預期下調7.2%。
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