核心提示：獵殺中資股和中概股，空方主要采用兩種戰(zhàn)術(shù)：一大部分表現(xiàn)為揭騙型；二是投機(jī)型，往往把大量的流動(dòng)性注入并不完善的市場和產(chǎn)品，對(duì)經(jīng)濟(jì)造成極大混亂和破壞。
21世紀(jì)網(wǎng) 6月21日，Citron Research(香椽)“突襲”恒大。
盡管6月22日，恒大對(duì)做空?qǐng)?bào)告進(jìn)行澄清公告，且獲得八大投行的支持，但截至6月28日，恒大股價(jià)仍較6月20日下跌15%。
無獨(dú)有偶，雨潤(01068.HK)近日也被匿名信息攻擊，一名自稱“歲寒知松柏”的人士在內(nèi)地網(wǎng)站貼文之一雨潤大股東涉嫌挪用逾50億元(人民幣)公司資金，一時(shí)間，雨潤在6月27日一度挫逾14%，市值蒸發(fā)17億港元。
事后雨潤主席祝義材發(fā)表聲明稱有關(guān)言論失實(shí)，對(duì)發(fā)言人士的動(dòng)機(jī)非常質(zhì)疑。
雨潤事件會(huì)不會(huì)對(duì)沖基金的又一次圍捕？
多國政要曾評(píng)價(jià)對(duì)沖基金 “他們是一群不道德的人，把自己的快樂建立在他人的痛苦上，利用別人的失誤來大發(fā)橫財(cái)。”但是對(duì)沖基金并沒有打算在中國這片神奇的土地上收手。從做空個(gè)股到做空股指，做空貨幣、做空指數(shù)基金再到做空大宗商品，獵殺者一步步在擴(kuò)大捕獵的范圍。
相反，HFR最近的一份數(shù)據(jù)顯示，中國在亞洲對(duì)沖基金行業(yè)中已經(jīng)占據(jù)主導(dǎo)地位。目前，30%的全球?qū)_基金設(shè)在中國(包括香港)，這一比例僅低于美國。
盡管在當(dāng)前的監(jiān)管體制下，中國境內(nèi)市場尚沒有對(duì)國際對(duì)沖基金開放，但是對(duì)沖基金卻常常通過做空中概股和中資股進(jìn)行攪局和加劇恐慌的推波助瀾。
獵殺中資股和中概股，空方主要采用兩種戰(zhàn)術(shù)：一是主動(dòng)攻擊，這一類大部分表現(xiàn)為揭騙型；二是投機(jī)型，往往把大量的流動(dòng)性注入并不完善的市場和產(chǎn)品，對(duì)經(jīng)濟(jì)造成極大混亂和破壞。
前者如Citron Research出擊恒大，渾水做空分眾傳媒和雨潤，后者則表現(xiàn)為2011年做空中國銀行股和地產(chǎn)股的戰(zhàn)役。
狼在守望，熊已出沒！
狼群·圍獵：從掀開謊言開始
“沒有獵物我們就去尋找獵物，發(fā)現(xiàn)獵物我們就去追逐獵物。尋找、發(fā)現(xiàn)、追求、獲得———這就是狼的生活要素。”這或許不止是《狼圖騰》中狼群逐獵的描寫，應(yīng)該也是對(duì)沖基金做空個(gè)股的寫照。
狼群圍獵一充分準(zhǔn)備，制定戰(zhàn)略；二要選擇最佳時(shí)機(jī)，充分利用外界條件；三要高度的團(tuán)隊(duì)合作；這亦是空方每一場戰(zhàn)役的縮影。
守候
2012年6月21日，Citron Research突擊恒大，出具一份長達(dá)57頁的報(bào)告，列舉了恒大地產(chǎn)的“五宗罪”，包括：通過欺騙性的會(huì)計(jì)處理粉飾報(bào)表，掩飾資不抵債的事實(shí)；通過賄賂不法獲得土地；因融資困難、樓價(jià)低迷產(chǎn)生的危機(jī)，恒大造出一個(gè)復(fù)雜的龐氏風(fēng)格的融資計(jì)劃；投資足球、影視等高風(fēng)險(xiǎn)、沒回報(bào)的產(chǎn)業(yè)等。
很明顯在Citron Research并不準(zhǔn)備隔山打牛，而是直指要害。
這也是國際上空頭陣營經(jīng)常使用的手段，緊盯財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)，特別是抓住中美企業(yè)的審計(jì)差異。
比如之前爭議比較大的稅收問題，在國內(nèi)，當(dāng)年的稅收任務(wù)已經(jīng)完成的，企業(yè)可以將剩余的營業(yè)額作為下一年的賬，一來減緩資金壓力；二來避免下一年定更高的稅收項(xiàng)目，這中國企業(yè)中是比較常見的會(huì)計(jì)方面，但是在美國證件會(huì)看來卻是欺詐政府的行為，所以中美審差異計(jì)給了空頭做空中概股一個(gè)極好的機(jī)會(huì)。
當(dāng)機(jī)會(huì)來了，嗜血的狼族顯然不會(huì)放過。
比如做空機(jī)構(gòu)會(huì)通過青島聯(lián)信商務(wù)咨詢有限公司、鄧白氏國際信息咨詢(上海)有限公司等中介機(jī)構(gòu)等買入獵物的相關(guān)資料，包括詳細(xì)的工商資料和務(wù)報(bào)告的等，比如渾水做空希爾威金屬礦業(yè)有限公司(SVM)就是從青島聯(lián)信買入資料的。
拿到前期資料之后，有的機(jī)構(gòu)還通過還通過買通獵物公司的工作人員，或者派人潛入公司內(nèi)部，打入敵人內(nèi)部了解情況！
出擊
做好準(zhǔn)備工作只不過是第一步，掌握充分的基本資料之后很關(guān)鍵是找對(duì)出擊的時(shí)間點(diǎn)。
Citron Research選擇做空恒大就是在地產(chǎn)政策微調(diào)，樓市成交量有所上升的5、6月份，國際市場恰逢歐債危機(jī)第三輪即將爆發(fā)，全球資本市場上空彌漫做空之風(fēng)，新興市場經(jīng)濟(jì)體匯率暴跌，美、德兩國國債卻受到熱錢追捧。
通過做空恒大這種大型的地產(chǎn)公司，牽連地產(chǎn)板塊的下滑，同時(shí)牽動(dòng)股指的下行，引起恐慌的氣氛，使資金逃離中國，制造最佳的做空的機(jī)會(huì)，為下一步的漁利做好鋪墊。
更典型的例子是對(duì)空方對(duì)黑天鵝事件的狙擊。
比如香港市場一些做空力量主要瞄準(zhǔn)內(nèi)地的食品企業(yè)，利用食品企業(yè)夸大 宣傳和食品安全事件做空這些公司股票，這在近兩年的表現(xiàn)更為明顯。
味千“骨湯門”揭露之后，高盛、美林和法國巴黎銀行等外資機(jī)構(gòu)曾紛紛發(fā)出賣空味千的報(bào)告。7月25日股價(jià)當(dāng)天暴跌8.35%。此后，一路暴跌到8月5 日停牌。
蒙牛“致癌門”由于發(fā)生在圣誕休假停牌躲過一劫，可是復(fù)牌后蒙牛股價(jià)仍以大跌開盤。最后以下跌 23.95%收盤，創(chuàng)出2012年2月以來的新低，全天成交15.64億港元，居當(dāng)天港股交易額首位。
同樣的事情發(fā)生在圣元奶粉的“早熟門”、雙匯等一類食品安全事件。
漁利
當(dāng)狼群群起攻之，那也就是收網(wǎng)的時(shí)候。
港交所數(shù)據(jù)顯示，6月初至Citron Research發(fā)布報(bào)告前幾天的，恒大地產(chǎn)每日的沽空金額占成交額均在10%以上，最后在6月13日達(dá)到19.84%，但6月19日開始，沽空金額占比迅速回落制3.88%，在發(fā)布報(bào)告當(dāng)日回升至6.83%，但是值得注意的是，當(dāng)天，恒大的沽空金額占到大市沽空金額里的5.333%，這也是恒大近三個(gè)月來該數(shù)據(jù)的峰值。
這就是做空的跡象。沽空者會(huì)在報(bào)告發(fā)出前幾日。在機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告前把要發(fā)布報(bào)告的消息告知對(duì)沖基金和投資公司，建立起大量空頭的頭寸，借券拋售。
待報(bào)告發(fā)出、股價(jià)大幅下跌后，再將股票在低位買回，還給券商，平掉做空盤。
例如對(duì)沖基金在此前借入一定數(shù)量的恒大股份，并在6月19日以4.7港元拋出。6月21日?qǐng)?bào)告發(fā)出后，再以3.7港元左右的價(jià)格買回，如數(shù)還給券商，即可套利20%。一般對(duì)沖基金只需要支付25%的現(xiàn)金作為抵押，也就是成空套利的話利潤高達(dá)80%。
不過對(duì)沖基金能否融到券也是不確定因素。目前香港市場對(duì)于沽空機(jī)制有著較為嚴(yán)格的限定：禁止未有預(yù)先借貨(融券)的“裸沽空”活動(dòng)；而且必須向擁有該資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)，簽訂協(xié)議借入股份且在港交所額沽空個(gè)股名單中的才可以做空。
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本文標(biāo)題：“國際空軍”大本營揭秘：兩種戰(zhàn)術(shù)獵殺中資股
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