近日，港交所宣布已與倫敦金屬交易所(LME)簽訂收購協議，將斥資13.88億英鎊收購LME的全部已發行股本，認為并購將提高港交所在全球金融市場的戰略地位。投資者則認為，港交所存在缺乏運營商品市場經驗、與LME有文化差異和每股107.6英鎊的收購價偏高等并購風險。
坦白說，港交所收購LME帶有戰略多贏效應。鑒于目前LME在全球金屬交易中占比80%，而中國在全球金屬消費中占40%左右， LME選擇港交所不僅為其在中國建立交割儲存倉提供可能，而且為LME開發稀土期貨提供機遇。畢竟，若上期所借港交所增發而入股，上期所將間接參股LME，這將為上期所走向國際化，及上期所和LME合作開發稀土期貨等提供可能。
港交所則可充實和增強其商品期貨領域的國際競爭力，以及在國內金融市場的競爭地位。同時，這也間接為中國增強在國際商品市場話語權提供新空間，讓港交所收購LME比上期所直接收購更有助于降低政治化分貝。
港交所收購LME雖為中國爭取國際市場定價權提供想象空間，但這種在戰略上加以撥高的做法，恰暴露出中外投資者在國際并購市場上的理念之差：即包括香港在內的中國買家更注重宏觀戰略考量，且一旦確認其戰略意義，往往以長遠利益而甘愿為占據戰略制高點支付高溢價，甚至不惜容忍并購運營之商業不可行風險。這種戰略優先的并購思路本質是一種缺乏安全感的控制力思維，其背后隱匿的風險不容忽視。
與推進基于證券交易的縱向并購不同，港交所的首筆跨國并購不是選擇在其擅長的證券交易，而是其管理經驗匱乏的商品市場進行橫向并購，這種“揚短避長”的并購雖具有宏觀上的戰略意義，但卻增加了市場對港交所消化不良的擔憂。殊不知，并購交易是高級資源配置重組交易，面臨著管理可及性、企業文化認同等復雜風險，而在國際市場上即便同業并購的成功率都較低，是為國際并購市場呈現分久必合、合久必分特征的原因所在。因此，市場擔心港交所跨領域、高價并購之風險就非杞人憂天。
與此同時，港交所收購LME，抑或上交所借入股港交所間接參股LME，是否必然提升中國在國際市場的話語權，也需理性思辨。其一，這混淆了市場競爭力與市場影響力之概念。LME在全球金屬期貨市場的支配性地位，源自其為交易主體提供了公正、透明和低成本的交易秩序，而交易主體的市場話語權取決于其信息搜集，趨勢判斷和風險管控能力。因此若國內投資者在信息搜集、趨勢判斷和風險管控等方面能力不足，將難以在市場聚斂話語權。
其次，港交所收購LME后能得以成功運營，主要取決于其先進的管理水平等對交易主體的吸引力，而非借股東地位在LME市場過度滲入自身意志，以強化市場話語權和對市場管控力。否則，一旦LME的運營牽制市場的自由張力，致使國際投資者退出，將削弱LME的國際競爭力，致使中國難以擺脫價格接收者之角色。
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