口述 富晶投資總經(jīng)理 王林 文機(jī)構(gòu)投資 Institution Investment 吳昊整理
最近有一種提法，叫“顯著提高”直接融資比例。
我不理解什么是“顯著提高”，是不是也要對(duì)它設(shè)個(gè)定量指標(biāo)？過(guò)去也說(shuō)要提高直接融資的比例，但這么多年來(lái)，直接融資的比例始終只有幾個(gè)百分點(diǎn)。
幾個(gè)百分點(diǎn)的來(lái)由是這樣的：二十年來(lái)銀行貸款五十萬(wàn)億，二十年股市直接融資約有三四萬(wàn)億。直接融資的比例微不足道，這使整個(gè)金融信用過(guò)度集中在銀行體系，這個(gè)局面不僅沒(méi)有改變還有加劇惡化的可能。
所以“十二五”期間達(dá)到多少比例算是“顯著提高”直接融資？這要定量。比如到“十二五”末，以股市融資占銀行貸款計(jì)算達(dá)到20%，應(yīng)該不算夸張吧。關(guān)鍵是要改革“個(gè)股圈錢”的發(fā)行制度體制、制定發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)、放開(kāi)新股發(fā)行。
銀行這幾年的數(shù)據(jù)，讓我有一些擔(dān)心。
從2009年到今年，銀行的貸款余額合計(jì)增加了約二十五萬(wàn)億；但是同期我們的儲(chǔ)蓄存款大概增加十二萬(wàn)億左右，與貸款相差十三萬(wàn)億。這差的十幾萬(wàn)億是什么呢？是企業(yè)存款。
問(wèn)題是如果企業(yè)存款那么多，他們?yōu)槭裁催�要貸款呢？這說(shuō)明相當(dāng)部分存款是由貸款衍生出來(lái)的。銀行貸款給企業(yè)有沒(méi)有條件？你必須把錢再存到我銀行，馬上存款增加了，又可以貸出去了，然后又存到銀行……一筆錢在存款、貸款中循環(huán)了多少次？說(shuō)不清楚，現(xiàn)在看來(lái)至少有問(wèn)題。銀行一定程度的杠桿我們都認(rèn)可，但現(xiàn)在是不是過(guò)頭了？
我贊成加息。中小企業(yè)承受的從來(lái)都是高利貸，大企業(yè)把大部分很便宜的資金拿走了，又變成存款到銀行去了，這對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)活力是非常非常不利的，而我們的就業(yè)主要集中在中小企業(yè)。
截至2010年底，銀行體系的資產(chǎn)接近一百萬(wàn)億，當(dāng)年增加了將近二十萬(wàn)億。我們一年GDP也就三十多萬(wàn)億，結(jié)果銀行體系的資產(chǎn)一年要增加接近二十萬(wàn)億。而且2005年以來(lái)，銀行資產(chǎn)增加了150%多。
銀行體系的泡沫是不是有一些過(guò)頭？銀行雖然現(xiàn)在還很賺錢，一年的收益八九千億左右，但是在一百萬(wàn)億資產(chǎn)里面，如果出現(xiàn)了1%-2%的損失，那豈不是不僅沒(méi)有盈利，而且會(huì)有巨大的虧損嗎？銀行股為什么不漲？是不是有一些深層次的原因？
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本文標(biāo)題：直接融資的幾個(gè)百分點(diǎn)
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