中興通訊（000063）8月11日披露的半年度業(yè)績快報(bào)顯示，公司上半年增收不增利。受此消息影響，中興通訊A股一度跌停，報(bào)收17.96元，下跌6.51%；H股則大幅下跌13.76%，收于18.24元。
業(yè)內(nèi)人士指出，此次股價(jià)大幅下跌，主要是市場對(duì)公司產(chǎn)品毛利率水平大幅下降的擔(dān)憂。行業(yè)分析研究員則認(rèn)為，在國際市場的帶動(dòng)下，中興通訊上半年收入增速明顯好于2010年同期，而為了進(jìn)入海外市場，積極的價(jià)格策略在所難免。
國內(nèi)市場環(huán)境好轉(zhuǎn)
業(yè)績快報(bào)顯示，中興通訊上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入373億元，比去年同期307億元增長21%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.68億元，同比下降12.4%；基本每股收益0.27元。
在國內(nèi)市場，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入165.35億元，占公司營業(yè)收入的44.3%，同比增長6.9%。
海通證券（600837）認(rèn)為，在2010年通信行業(yè)總資本支出下降的情況下，中興通訊營業(yè)收入仍維持了6%的增長，而2011年行業(yè)環(huán)境明顯好轉(zhuǎn)，公司營業(yè)收入將達(dá)到20%的增速，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)和終端業(yè)務(wù)是公司的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2010年國內(nèi)三大電信運(yùn)營商總投資合計(jì)為3197億元，同比下降15%，而2011年總投資金額開始回升至3222億元，同比增長0.78%。
公司方面解釋，在“十二五”開局之年，上半年國內(nèi)三大電信運(yùn)營商在設(shè)備投資方面各有側(cè)重，個(gè)別運(yùn)營商的設(shè)備招標(biāo)進(jìn)度相對(duì)往年有所延后。
國際收入占比超55%
中興通訊在國際市場進(jìn)展迅猛。公司國際業(yè)務(wù)收入達(dá)到208億元，占公司整體營業(yè)收入的55.7%，同比大幅增長36.4%。中興通訊上半年總體毛利率為29.76%，較去年同期的33.45%下降3.69個(gè)百分點(diǎn)。
毛利率下滑的主要原因是，公司自2010年以來深化了在歐美市場規(guī)模突破的戰(zhàn)略，采取了較有競爭力的產(chǎn)品策略。此外，終端關(guān)鍵市場面臨重要切入階段，公司采取了積極的價(jià)格策略。公司手機(jī)產(chǎn)品營業(yè)收入占總體營業(yè)收入的比例由去年同期的25%提升至30%，手機(jī)產(chǎn)品總體毛利率由去年同期的22.7% 下降至19.6%。
此外，中興通訊原持有5440萬股國民技術(shù)（300077），占國民技術(shù)總股本的20%。2011年5月至6月，公司出售1768萬股，獲得投資收益2.9億元。截至報(bào)告期末，中興通訊尚持有國民技術(shù)3672萬股股份。中興通訊稱，由于公司對(duì)國民技術(shù)的經(jīng)營活動(dòng)不再具有重大影響，公司對(duì)剩余尚未出售的股份從長期股權(quán)投資轉(zhuǎn)入交易性金融資產(chǎn)進(jìn)行核算，并按公允價(jià)值計(jì)量確認(rèn)投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益共計(jì)6.05億元。
銀河證券研究員王國平認(rèn)為，中興通訊采取上述財(cái)務(wù)處理后，下半年已缺少國民技術(shù)股權(quán)投資收益的利潤補(bǔ)缺，利潤增速壓力較預(yù)期有所增加，而由于公司在國際市場采取積極的搶占策略，預(yù)計(jì)全年?duì)I業(yè)收入將略超此前20.84%的預(yù)期。
對(duì)于下半年市場，中興通訊認(rèn)為，國內(nèi)運(yùn)營商資本開支將較上半年提速，而在國際市場，移動(dòng)寬帶建設(shè)和智能終端將繼續(xù)成為市場熱點(diǎn)，公司將力爭取得規(guī)模和利潤之間的良性循環(huán)。
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